השוק ממשיך להתעלם ממניית X  אתמול דיווחה X, העוסקת בייצור והרכבה של מכלולי פלדה, על עוד רבעון רווחי עם מרווחים בריאים. החברה מירוחם רשמה ברבעון השלישי רווח נקי של כ-2.85 מיליון שקל לעומת רווח של כ-3.6 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2006. המכירות הסתכמו ב-25.6 מיליון שקל לעומת 50.3 מיליון שקל ברבעון המקביל, בו ביצעה החברה מכירות לחברת זנדר.

למרות התנודתיות הגבוהה במכירות, הרווח הגולמי התכווץ בכ-14% בלבד לכ-6.66 מיליון שקל אולם שיעור הרווח הגולמי עלה ל-26.1% מהמכירות לעומת 15.5% ברבעון המקביל. השיפור הושג עקב שיעור רווחיות גבוה יותר בחלק מהעבודות שביצעה החברה ברבעון. הרווח התפעולי הסתכם ברבעון ב-4.44 מיליון שקל, 17.4% מהמכירות, לעומת רווח של 5.65 מיליון שקל, 11.2% מהמכירות ברבעון המקביל.

אם מסתכלים על תוצאות החברה ברבעונים האחרונים מגיעים למסקנה שהחברה מצליחה להציג באופן עקבי רווחים נאים גם כשיש ירידה חדה למדי במכירות. כך למשל, ברבעון השני השנה הסתכמו ההכנסות ב-20.7 מיליון שקל בלבד אולם בשורה התחתונה נרשם רווח של כ-2 מיליון שקל. על בסיס תוצאות ארבעת הרבעונים האחרונים נסחרת כעת המניה במכפיל היסטורי של כ-3, גם לאחר עליה של כ-180% בשנתיים האחרונות. אחת הסיבות היא שמניית החברה סובלת, כמו לא מעט מניות דומות ברשימת היתר, מסחירות נמוכה מאוד.

לקוחות החברה הם חברות מענפי התשתיות – אנרגיה, דלק, גז, כימיה ובניה.  לפני חודש דיווחה החברה כי חתמה על הסכם ומזכר הבנות, לפיהם תספק לחברת NEM מכלולים ל–6 תחנות כוח מופעלות גז, המוקמות בפורטוגל, בלגיה וספרד, בהיקף כספי כולל  של כ-16 מיליון אירו, כ-91 מיליון שקל. NEM הודיעה לחברה כי היא מצויה בימים אלה בשלבים הסופיים, לפני חתימה, של ההתקשרות בהסכמים מחייבים עם המזמינים של תחנות הכוח, כך שאספקת המוצרים כפופה להתקשרות מחייבת של Nem בהסכמים כאמור ולגבי שתיים מהתחנות, בנוסף,  אישור החברה כספק על ידי הלקוח הסופי . פעילות הייצור של המכלולים צפויה להתחיל ברבעון הראשון של שנת 2008 ולהסתיים בחציון הראשון של שנת 2009.

העסקה מהווה מימוש של האסטרטגיה העסקית של החברה  להעמיק ולהרחיב את פעילותה בתחום של תחנות כוח מופעלות גז. בהתממש העסקה ובהנחה שהחברה תשמור לפחות  על רמת ההכנסות הקודמת מיתר הלקוחות, מחזור ההכנסות של החברה  כמעט ויוכפל (בארבעת הרבעונים האחרונים הסתכם בכ-108 מיליון שקל),  מאז ההודעה ועד היום עלתה המניה בכ-9% בלבד. 

בשורה התחתונה: גם אם העסקה עם NEM לא תתממש יש כאן חברה  שכנראה וורן באפט, האורקל מאומהה, היה מעיף אליה מבט. השוק צומח, הפתרון שהיא מספקת כנראה טוב. הדוחות שלה בכיוון חיובי, אם כי היא כמובן קטנה ביחס להשקעות של באפט.

מכל מקום, יש כאן כנראה  סיכוי טוב לרווח יפה בשנה הקרובה ומנגד, הסיכון נראה נמוך. עם זאת, צרי לסייג שמדובר בחברה משפחתית - השליטה בה מרוכזת על ידי בעלי המשפחה שגם מנהלים אותה. הפתיחות שם מול שוק ההון היא לא צד חזק. כתוצאה מכך גם הסחירות במניה נמוכה יחסית.

הפתרון - ברנד