שם משתמש
 
  סיסמה
 
  זכור אותי
שלום,  אורח
הרשמה | שכחתי סיסמה
אודות
מי אנחנו
צור קשר
 
גירסת Beta
 
תל אביב 
Show Me The Money
2 תובנות מתוך דוחות הרבעון השלישי ושאלה אחת פתוחה (בינתיים) שמחזירים אותנו לדוח על תזרים מזומנים מפעילות שוטפת
אבישי עובדיה 5/12/2007 13:37

 

 

אנחנו כבר יודעים שזה לא מספיק להביט על הרווח בשורה התחתונה. יש לנו דוגמאות לא מעטות לחברות שהרוויחו ואפילו הגדילו רווחים, אבל אלו היו רווחי אוויר כי הם לא גובו בתזרימי מזומנים מפעילות שוטפת.

זה עדיין לא אומר שהרווח והתזרים צריכים להיות מתואמים כל הזמן, למעשה, חברות בצמיחה, מעצם הגדרתן והצורך שלהן בהגדלת מלאי ויתרת לקוחות, יספקו תזרים מזומנים חלש ביחס לרווח. אבל, אם הפער בין הרווח והתזרים גדול, אם זה מתקיים לאורך זמן, ואם החברה שמרוויחה לא מייצרת מזומנים, אנחנו מעט דואגים.

 

עברנו על דוחות הרבעון השלישי ויש לנו כמה תובנות בקשר לתזרים מזומנים ושאלה פתוחה לסיום שננסה לענות עליה בקרוב.

 

  1. בזק - פשוט מדהים. יצרנית מזומנים מהדור הישן. ברבעון השלישי היא הרוויחה 330 מיליון שקל וייצרה כמעט 900 מיליון שקל במזומן, ובכלל יש כבר תקופה די ארוכה פער חיובי ומשמעותי בין התזרים לרווח. זה מזכיר לנו שלפני 4-5 שנים לא הבנו מי יקנה את הענק הרדום הזה, וקיבלנו תשובה מאנליסט בכיר שניצל את כישורי האנליזה המיוחדים ועבר לנהל ולהשביח עסקים. הוא אמר אז שבזק השקיעה בתשתיות סכומי עתק שמאפשרים לה כמה שנים טובות של השקעה פחותה יחסית, וזה יתבטא בתזרימי מזומנים ענקיים.  כמה שהוא צדק  

 

 

  1.  מלונות - עסקים לכאורה בנאליים שהרחק מאור הזרקורים מספקים שיפור ניכר בתוצאות. נכון, אצלנו זה יכול להתהפך ברגע, אבל הרבעון השלישי היה טוב בענף הזה, והתזרים היה מדהים. ככה זה בבתי מלון - כשמתרגמים את הרווח לתזרים מנטרלים את כל ההוצאות פחת והוצאות פחת בבית מלון זה הרבה. נסתכל על מלונות דן - רווח של 65.4 מיליון שקל ברבעון הפך לתזרים מפעילות שוטפת של 79 מיליון שקל. בתשעת החודשים הראשונים הפך רווח של 106.6 לתזרים של 154.1 מיליון שקל. מלונות דן היא דוגמה, זה כמעט לאורך כל הקו

 

 

  1. פוקס מול קסטרו - לשתי המובילות באופנה היה רבעון יחסית חלש. בקסטרו זה בעיקר המימון , אבל לא רק - גם הפעילות בחו"ל לא משהו.  פוקס מתקשה לחזור על ביצועי העבר ומצטיידת ברכישות, וגם שם מבינים שחו"ל זה לא זהב. עוד נרחיב על שתיהן. בינתיים - הנה נתוני הרווח והתזרים של השתיים ברבעון השלישי -  

 

 

 

רווח

תזרים מזומנים

 

קסטרו

-5,859

4,893

 

פוקס

-1,733

-53,075

 

 

יש לכם הסבר להבדלים בין הרווח והתזרים אצל כל חברה ובין שתי החברות?

 

 

 

רישום לניוזלטר
מספר תגובות: 3
 3.  פוקס boobi 18/12/2007 13:23

 2.  פוקס מתכוננת לסייל של רבעון רביעי גדי 8/12/2007 10:42

 1.  מילומור עידן 6/12/2007 14:50

כתבות נוספות
השיטה הליברלית של מגל להכרה בהכנסות
איך נעלמו מהדוחות של מגל 30 מיליון דולר (וזה לא הפעם ...
15/7/2009 18:20
אבישי עובדיה
ההוצאות של קמטק נעלמו בדרך לדוחות של פריורטק
פריורטק האם של קמטק לא רושמת את הוצאות הפיתוח של קמטק - ...
12/7/2009 18:31
אבישי עובדיה
שיטת אלווריון לניפוח הרווחים
מה קורה כשמוחקים מלאי ואחר כך מוכרים אותו ואיך זה עוזר לשפר ...
8/7/2009 18:36
אבישי עובדיה
הפורמולה של ההון העצמי
היכן מציגים את זכויות המיעוט ואיך זה משפיע על ההון העצמי ...
23/6/2009 18:56
אבישי עובדיה
המלאי לטווח ארוך של קמטק
המחסנים של קמטק עמוסים במלאי שיספיק לה למעל שנה של מכירות - ...
24/5/2009 19:11
אבישי עובדיה
נתנאל אג"ח – תשואה של 28% - האם זה מוצדק?
בבית ההשקעות הלמן אלדובי סבורים שהאג"ח של חברת ...
21/7/2008 8:55
אבישי עובדיה
ככה התרסקה HOT!
מה ההבדל בין שווי שוק לשווי פעילות, למה מניות של חברות ...
11/11/2008 18:14
אבישי עובדיה
המלכוד של רואי החשבון
רואי החשבון בין הפטיש לסדן - מצד אחד הם מחוייבים כלפי קוראי ...
3/10/2008 8:36
אבישי עובדיה
אפריקה ירדה מ-550 שקל ל-85 שקל; מגדל מימשה (יחסית) בזמן
מי תזמן טוב (יחסית) עם מניית אפריקה, מי מחזיק במניית AIG ...
17/9/2008 0:06
אבישי עובדיה
מזור טכנולוגיות מקבלת אישור FDA – הסיכון באג"ח דווקא עולה
מזור דיווחה אתמול לבורסה על אירוע משמעותי – קבלת אישור ...
18/8/2008 10:04
רון שטיינבלט
תנאי שימוש
 

הכתבות באתר בורסה–פלוס הינן אינפורמטיביות בלבד, ואינן מהוות הצעה לקנייה או מכירה של מניות כלשהן.
כמו"כ אין לראות בכתבות תחליף לייעוץ אישי המתחשב בצרכיו ונתוניו האישיים של כל משקיע.

© כל הזכויות שמורות לבורסה-פלוס
האתר נבנה ועוצב ע"י shteeble.com