איזו חגיגה היתה אתמול. אסם, רוכשת 51% מפעילות המזון לתינוקות של מעברות – מטרנה תמורת 249 מיליון שקל, סכום המבטא שווי של 488 מיליון שקל לפעילות של מטרנה.

מעבורת זה בעיקר מטרנה, אבל לא רק – יש שם פעילות ויטמינים, מזון לחיות ועוד כמה תחומים קטנים שמהווים 25% מרווחיה התפעוליים של החברה ושווים עוד כמה מיליונים טובים.

אם עושים את החשבון הזה כך – הזינוק של אתמול במניה – 11.6%  בהחלט מוצדק. מה זה שווי של 500 מיליון שקל למעברות, כאשר הפעילות של מטרנה לבדה שווה 488 מיליון שקל וכאשר אסם תמנף את החברה למקומות חדשים תוך גידול בהכנסות וברווחים.

רק שיש כאן איזה בלוף קטן. מן שקר לבן כזה אבל עם משמעות מאוד גדולה לשווי העסקה.

אסם לא שילמה 249 מיליון שקל עבור 51% ממעברות. היא שילמה 249 מיליון שקל עבור 51% ממעברות ועבור אופציה לרכוש בטווח זמן מסוים (מהשנה העשירית עד לשנה ה-15) את יתרת המניות. בכמה? לא יודעים.אסם ומעברות לא טרחו לשתף אותנו.

אנחנו כן יודעים שהאופציה הזו שווה הרבה כסף. חלק לא מבוטל מהתמורה – 249 מיליון שקל ייוחס לאופציה הזו, וכך גם תפעל אסם בדוחותיה כאשר היא תקצה את סכום הרכישה לנכסי הנרכשת.  במילים אחרות, מעברות לא נרכשה לפי 488 מיליון שקל, וכנראה שגם לא 450 מיליון שקל. אנחנו לא יכולים להעריך – אין מידע על מחיר המימוש, אבל אפשר לשער שמדובר בכמה עשרות אחוזים מתחת ל-488 מיליון שקל, ועכשיו תעשו חשבון כמה שווה מעברות.

במקביל, לאופציה של אסם, קיבלה גם מעברות (החברה הבת ליתר דיוק) אופציה למכור את 49% שבידה לאסם. גם כאן המחיר לא ניתן, התקופה - מהשנה הרביעית ועד השנה ה-14.