טבע (TEVA) פרסמה הבוקר תוצאות כספיות פושרות  למדי כשברקע דיווחה על עזיבתו הקרובה של המנהל הפיננסי הוותיק – דן זיסקינד.

לזיסקינד מניות רבות בהצלחה הפנומנלית של טבע. הוא  כנראה הישראלי הראשון שהפנים את  השפה של וול-סטריט. הוא תיקשר מצוין עם בנקאי ההשקעת, האנליסטים והמשקיעים, והוא סיפק להם ב-99% מהמקרים את הסחורה – תוצאות טובות מהתחזיות.

הוא גם האיש שהצליח להרים הנפקות אג"ח במאות רבות של מיליוני דולרים תוך ימים ספורים בריביות אפסיות ובחיסכון מצטבר של עשרות מיליונים לחברה. הוא זה שייצר את המזומנים כשהחברה תכננה רכישות, והוא גם זה שהיה אחראי על הכנת הדוחות השוטפים  עם כל המורכבות שבטיפול בעשרות חברות בנות ברחבי העולם.

זיסקינד זה טבע בדיוק כמו שהורביץ זה טבע, ולנעליים הגדולות האלו נכנס אייל דשא, סמנכ"ל צ'ק פוינט, חברה ענקית בפני עצמה,  אך עדיין לא בליגה של טבע.

ולתוצאות: טבע דיווחה על רווח של 525 מיליון דולר (64 סנט למניה) על הכנסות של 2.37 מיליארד דולר. קונסנזוס האנליסטים היה לרווח של כ-515 מיליון דולר (63 סנט למניה), על הכנסות של 2.41 מיליארד דולר. טבע לא פגשה את תחזית הרווח, אבל עקפה את תחזית הרווח בעיקר תודות להוצאות מימון נמוכות. בשיחת הוועידה שתהיה לקראת פתיחת המסחר בוול-סטריט עשויה טבע להעלות את תחזית הרווח לשנה כולה (תחזית קודמת 2.2-2.3 דולר למניה ), אך גם כך מצפים שהחברה תיגע ברף העליון של התחזית ואף מעבר לכך.

אותנו עניינו שתי סוגיות בתוצאות של החברה. הראשונה – מכירות הקופקסון, התרופה לטיפול בחולי טרשת נפוצה. המכירות שלה בכל העולם (כולל ארה"ב) אמנם עלו מ-438 מיליון דולר ברבעון הקודם ל-441 מיליון דולר ברבעון השלישי , אבל קצב הצמיחה ירד דרמטית. זאת ועוד: המכירות בארה"ב הסתכמו ב-281 מיליון דולר, לעומת  285 מיליון דולר ברבעון הקודם.

זה ממש לא סימן חיובי, וזה כנראה מעיד שהטיסברי של ביוג'ן אכן מצליחה להרים ראש. הטיסברי נזכיר, צומחת בקצב דו ספרתי מרבעון לרבעון, כאשר ברבעון השלישי הסתכמו המכירות  בסך כולל (ברחבי העולם) של 93 מיליון דולר (הרוב בארה"ב). הטיסברי עדיין לא מותרת לכל החולים אלא רק כאפשרות שנייה ותחת התניות שונות. לכן, לא ברורה מידת הפגיעה הנוכחית של הטיסברי בקופקסון, אם כי קיים חשש שהתחרות מצידה תחריף במקביל להסרת ההתניות עלייה.   

מעבר לכך – הקיפאון במכירות הקופקסון בארה"ב יכול לשדר משהו עמוק יותר – אולי אנחנו בכלל לקראת מיצוי השוק. לאחרונה פרסמה ביוג'ן תוצאות כספיות. ביוג'ן מחזיקה בשתי תרופות לטיפל בטרשת  - הטיסברי כאמור שהיא פנים חדשות יחסית בשוק והאבונקס הותיקה (הושקה עוד לפני הקופקסון של טבע). מכירות האבונקס,  מאכזבות (קיפאון ביחס לרבעון הקודם) , פחות או יותר סביב המספרים של הקופקסון של טבע.

הנקודה השנייה המאכזבת בדוחות היא הפייפליין. טבע מדווחת כל רבעון מה יש לה בצנרת. זה נתון חשוב, אולי החשוב ביותר בדיווח הרבעוני. הוא ממבטא מה הולך להיות הלאה – בשנים הבאות.

מהרבעון הראשון של השנה ועד עכשיו לא השתנה הרבה בצנרת. המספרים הם בערך אותם מספרים, ויש אפילו ירידה במספר הבקשות לשיווק תרופות גנריות ובהיקף השוק שהם מאתגרות (במונחי מקור). מעט מדאיג – הנה הדיווח המקורי, אבל רכישה אחת יכולה לשנת את כל התמונה.  

הדיווח היום:

As of October 24, 2007, Teva had 150 abbreviated new drug applications awaiting final FDA approval. Collectively, the brand products covered by these applications have annual U.S. sales of approximately $88 billion. Teva believes it is the first to file on 43 of these applications relating to products whose annual U.S. branded sales are over $38 billion

הדיווח ברבעון הקודם:

As of July 30, 2007, Teva had 153 abbreviated new drug applications awaiting final FDA approval. Collectively, the brand products covered by these applications have annual U.S. sales of approximately $89 billion. Teva believes it is the first to file on 40 of these applications relating to products whose annual U.S. branded sales are over $37 billion. As of June 30, 2007, Teva had 134 compounds pending submissions awaiting final approval in various European countries, corresponding to 280 formulations and 2,190 dossiers.