שם משתמש
 
  סיסמה
 
  זכור אותי
שלום,  אורח
הרשמה | שכחתי סיסמה
אודות
מי אנחנו
צור קשר
 
גירסת Beta
 
תל אביב 
אלון גלזר מלידר על כלל ביטוח
גלזר שופך אור על "דוח הערך הגלום" של כלל ביטוח
בורסה פלוס 22/1/2008 11:45

כלל ביטוח פרסמה הבוקר את ה- Embedded Value שלה. על פי הדיווח הערך הגלום של תיק ביטוח החיים והבריאות של החברה עומד על כ- 5.2 מיליארד ש"ח, בדומה לשווי השוק בו התחילה החברה את המסחר הבוקר.

אז מה בעצם אומר ה- Embedded Value:

כאמור, מדובר בשווי תיק החיים והבריאות הקיים של החברה המוערך על ידי אקטואר ומהוון בריבית שנקבעה בדו"ח הועדה לעניין פרסום הערך הגלום. השווי לא כולל את הפעילויות הנוספות של החברה (ובמקרה של כלל הן רבות): אלמנטרי, גמל, פנסיה, פיננסים וחו"ל.

לכאורה זה מציף המון שווי, אבל חשוב לשים לב לעובדות הבאות?

אם רק שווי תיק ביטוח החיים והבריאות של כלל שווה לשווי השוק שלה הבוקר, והרי יש עוד הרבה פעילויות אז לכאורה מדובר בקניה , אבל חייבים לסייג מעט את הדברים:     

  • ה- Embedded Value מחושב בריבית חסרת סיכון (צמודת מדד). אחת הבעיות הגדולות של הועדה היא שנקבעה ריבית חסרת סיכון בה כל החברות יהוונו את התיק שלהן. הדבר מביא לכך שהשווי אצל כל החברות צפוי להיות גבוה יחסית, כאשר לדעתנו לא צריך להוון את התיק בריבית חסרת סיכון. האם נכון להוון את התיק בריבית של פחות מ- 4%? לדעתנו ממש לא.
  • עוד לא ראינו את ה- Embedded Value של החברות האחרות, ולהערכתנו לאלמנט ההשוואתי יהיה משקל גדול.
  • ראינו שהערכות שמאים ואקטוארים לא יכולות גם להתברר כאופטימיות, ומספיק לראות את השווי בו נסחרות חלק מחברות הנדל"ן בהשוואה להון ששוערך על פי תקן 16 כדי להזכר שחברות יכולות להסחר גם מתחת להערכות השווי.

בסך הכל המספר נראה מרשים,  ונמדובר בחדשות טובות לכלל, ומצביע כנראה על כך שהיא נסחרת בשווי נמוך בהשוואה לשווי הכלכלי של החברה, אולם כאמור הבעיה העיקרית לדעתנו הינה שהמספר מוטה למעלה בגלל שיעור הריבית שבחרה הועדה.

 

אנחנו אופטימיים לגבי ענף הביטוח, ובסך הכל מעריכים כי הוא נסחר בזול, וכי הוא גם אחד הענפים הדפנסיביים והפחות חשופים למשבר העולמי (אנו מפנים אתכם לסקירה השנתית שלנו בה הרחבנו על הענף), כאשר פרסום ה- Embedded Value הינו אחד הגורמים שתומכים בתחזיותינו האופטימיות על הענף.

 

כלל ביטוח מומלצת על ידנו בתשואת יתר עם מחיר יעד של 130 ש"ח.

רישום לניוזלטר
מספר תגובות: 2
 2.  נו באמת ? אלון מבין עניין ? 22/1/2008 15:47

 1.  אלון גלזר הוא מהאנליסטים שכן מבינים עניין עידן 22/1/2008 12:12

כתבות נוספות
כרית הביטחון של אימפקס
כמה זמן לא פרסמה אימפקס דו"חות כספיים ואיך זה קשור ...
20/5/2009 19:14
אבישי עובדיה
הצל שמאיים על פולישק
באלו אמות מידה פיננסיות לא עמדה פולישק, המייצרת בין היתר ...
11/12/2008 18:23
אבישי עובדיה
מה מלמדים המספרים של אפריקה מגורים על מחירי הדירות
הדוחות לרבעון הראשון של אחת מהחברות הגדולות בענף המגורים ...
4/6/2008 10:14
אבישי עובדיה
הבלון של כלל פיננסים
בכמה קנתה כלל פיננסים את אילנות דיסקונט, איך היא מצליחה ...
21/3/2008 6:46
אבישי עובדיה
דלק נדלן שווה......0
זה השווי בעקיפין שנותנים לחברה אנליסטים מבתי השקעות ...
16/3/2008 9:44
אבישי עובדיה
האם אפריקה יכולה ליפול
כמה באמת הפסידה אפריקה במחצית הראשונה ולמה זה לא מתבטא בדוח ...
28/9/2008 20:32
אבישי עובדיה
העסקה המוצלחת של בועז יונה
אין הכוונה לעסקת הטיעון שחתם יונה עם הפרקליטות, אלא לקרקע ...
18/6/2008 16:23
רון שטיינבלט
לעלות לסיבוב על האופנוע ?
מניית הארלי דיווידסון נפלה בשנה האחרונה מ-64 דולר לשפל של ...
5/6/2008 14:58
קובי ישעיהו
ליטו גרופ הולכת ומסתבכת
החברה דוחה שוב את פרסום הדוחות ל-2007; סכנת ההשעייה מהמסחר ...
18/4/2008 8:16
רון שטיינבלט
סטאר נייט - ההכנסות נרשמו, אבל הכסף לא התקבל
סטאר נייט מגדילה הכנסות, אבל עוברת להפסד; יש לה אמנם צבר ...
11/4/2008 6:54
אבישי עובדיה
תנאי שימוש
 

הכתבות באתר בורסה–פלוס הינן אינפורמטיביות בלבד, ואינן מהוות הצעה לקנייה או מכירה של מניות כלשהן.
כמו"כ אין לראות בכתבות תחליף לייעוץ אישי המתחשב בצרכיו ונתוניו האישיים של כל משקיע.

© כל הזכויות שמורות לבורסה-פלוס
האתר נבנה ועוצב ע"י shteeble.com